AstraZeneca: Στο μικροσκόπιο η εξαγορά της Bristol Myers Squibb

Πηγές με γνώση των διεργασιών αναφέρουν ότι οι δύο όμιλοι βρίσκονται σε αρχικό στάδιο διερευνητικών επαφών, χωρίς ωστόσο να έχει ληφθεί κάποια οριστική απόφαση ή να είναι βέβαιο ότι οι συνομιλίες θα καταλήξουν σε επίσημη πρόταση εξαγοράς.

Η προοπτική μιας τέτοιας συμφωνίας κινητοποίησε άμεσα τις αγορές. Η μετοχή της AstraZeneca δέχθηκε έντονες πιέσεις στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου, σημειώνοντας ενδοσυνεδριακές απώλειες έως και 7,8%, καθώς οι επενδυτές εμφανίστηκαν επιφυλακτικοί απέναντι στο ενδεχόμενο ενός τόσο μεγάλου επενδυτικού εγχειρήματος. Αντίθετα, η Bristol Myers Squibb ενισχύθηκε έως και 3,8% στις προσυνεδριακές συναλλαγές της Wall Street, αντανακλώντας τις προσδοκίες για πιθανό premium σε περίπτωση εξαγοράς.

Ένας φαρμακευτικός κολοσσός

Εάν η συναλλαγή προχωρήσει, θα δημιουργηθεί ο μεγαλύτερος φαρμακευτικός όμιλος παγκοσμίως, με συνολικά ετήσια έσοδα που εκτιμάται ότι θα προσεγγίζουν τα 107 δισ. δολάρια. Παράλληλα, η νέα εταιρική οντότητα θα αποκτήσει κυρίαρχη θέση στην παγκόσμια αγορά ογκολογικών θεραπειών, συνδυάζοντας δύο από τα ισχυρότερα χαρτοφυλάκια αντικαρκινικών φαρμάκων.

Παρά τις σημαντικές προοπτικές μιας τέτοιας συγχώνευσης, η επενδυτική κοινότητα αντιμετωπίζει με επιφύλαξη το ενδεχόμενο. Αρκετοί αναλυτές εκτιμούν ότι η AstraZeneca, η οποία τα τελευταία χρόνια εμφανίζει ισχυρούς ρυθμούς ανάπτυξης και σημαντική καινοτομία, δεν έχει άμεση ανάγκη μιας τόσο μεγάλης εξαγοράς.

Χαρακτηριστική είναι η τοποθέτηση του αναλυτή της Jefferies, Michael Leuchten, ο οποίος σημείωσε ότι η πληροφορία προκαλεί έκπληξη, δεδομένης της ιδιαίτερα ισχυρής αναπτυξιακής πορείας που ακολουθεί η AstraZeneca τα τελευταία χρόνια.

Η στρατηγική αξία της Bristol Myers Squibb για την AstraZeneca

Η εξαγορά της Bristol Myers Squibb θα μπορούσε να ενισχύσει σημαντικά τη θέση της AstraZeneca στην αμερικανική αγορά, η οποία αποτελεί τη μεγαλύτερη παγκοσμίως στον φαρμακευτικό κλάδο. Η Bristol Myers διαθέτει χρηματιστηριακή αξία περίπου 133,4 δισ. δολαρίων, ενώ η κεφαλαιοποίηση της AstraZeneca ανέρχεται περίπου στα 183 δισ. στερλίνες ή 246 δισ. δολάρια.

Πέρα από τη γεωγραφική ενίσχυση, το βασικό πλεονέκτημα για την AstraZeneca θα ήταν η πρόσβαση σε ένα ιδιαίτερα ισχυρό χαρτοφυλάκιο φαρμάκων, κυρίως στον τομέα της ογκολογίας και των καινοτόμων θεραπειών. Η Bristol Myers Squibb διαθέτει ορισμένα από τα πιο αναγνωρίσιμα προϊόντα της αγοράς, αν και βρίσκεται αντιμέτωπη με σημαντικές προκλήσεις λόγω της λήξης πατεντών σε βασικά της σκευάσματα.

Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται το αντιπηκτικό Eliquis και το αντικαρκινικό Opdivo, δύο φάρμακα που αντιπροσωπεύουν σημαντικό μέρος των πωλήσεων της εταιρείας. Παρά τις πιέσεις που αναμένονται από τον ανταγωνισμό μετά την απώλεια της αποκλειστικότητας, η Bristol Myers έχει καταφέρει να διατηρήσει ισχυρή χρηματιστηριακή πορεία, με τη μετοχή της να έχει ενισχυθεί περίπου 21% από την αρχή του έτους.

Η εταιρεία ανακοίνωσε πρόσφατα ιστορικό ρεκόρ τριμηνιαίων πωλήσεων, οι οποίες διαμορφώθηκαν στα 13 δισ. δολάρια, με σημαντική συμβολή από νεότερα προϊόντα όπως το Breyanzi για αιματολογικούς καρκίνους, το Opdualag για τον καρκίνο του δέρματος και το καρδιολογικό φάρμακο Camzyos.

Η πορεία της AstraZeneca και η παγκόσμια στρατηγική της

Υπό τη διοίκηση του Pascal Soriot, η AstraZeneca έχει μετατραπεί σε μία από τις σημαντικότερες φαρμακευτικές εταιρείες διεθνώς, με επίκεντρο την ογκολογία και την ανάπτυξη νέων θεραπειών υψηλής προστιθέμενης αξίας.

Ο Soriot ανέλαβε τη διοίκηση της εταιρείας το 2012 και κατά τη διάρκεια της θητείας του η AstraZeneca ενίσχυσε σημαντικά το ερευνητικό της αποτύπωμα, ενώ παράλληλα απέκρουσε την προσπάθεια εξαγοράς της από την Pfizer, μια υπόθεση που είχε προκαλέσει έντονες αντιδράσεις στη Βρετανία λόγω της στρατηγικής σημασίας του ομίλου για τη χώρα.

Σήμερα, η AstraZeneca αποτελεί τη δεύτερη μεγαλύτερη εισηγμένη εταιρεία στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου και συνεχίζει να επεκτείνει την παρουσία της στις Ηνωμένες Πολιτείες. Στο πλαίσιο αυτής της στρατηγικής, πέρυσι ενίσχυσε τη θέση της στη Wall Street μεταφέροντας την κύρια διαπραγμάτευση των αμερικανικών τίτλων της στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, διατηρώντας παράλληλα την έδρα και την κύρια εισαγωγή της στο Λονδίνο.

Ο όμιλος έχει θέσει ως στόχο την επίτευξη ετήσιων πωλήσεων 80 δισ. δολαρίων έως το 2030, ενώ παράλληλα επιδιώκει να αποκτήσει παρουσία και στην ταχύτατα αναπτυσσόμενη αγορά των φαρμάκων κατά της παχυσαρκίας, επενδύοντας στην ανάπτυξη νέων θεραπειών.

Η πιθανή εξαγορά της Bristol Myers Squibb θα αποτελούσε, επομένως, μια σημαντική αλλαγή κλίμακας για την AstraZeneca, ενισχύοντας το χαρτοφυλάκιό της αλλά και δημιουργώντας ερωτήματα σχετικά με τη στρατηγική κατεύθυνση μιας τόσο μεγάλης κίνησης.

Οι ενστάσεις των επενδυτών και οι προκλήσεις μιας πιθανής συμφωνίας

Παρά το μέγεθος και τη στρατηγική σημασία μιας πιθανής συμφωνίας, αρκετοί αναλυτές εμφανίζονται επιφυλακτικοί για το κατά πόσο μια εξαγορά της Bristol Myers Squibb θα ενίσχυε ουσιαστικά τη μακροπρόθεσμη αξία της AstraZeneca.

Η διοίκηση της AstraZeneca έχει επανειλημμένα τονίσει ότι η στρατηγική ανάπτυξης του ομίλου βασίζεται στην εστίαση στους βασικούς θεραπευτικούς τομείς στους οποίους διαθέτει ισχυρή τεχνογνωσία. Ο Pascal Soriot έχει επισημάνει στο παρελθόν ότι όσο μια εταιρεία απομακρύνεται από το πεδίο εξειδίκευσής της, τόσο αυξάνονται οι κίνδυνοι από μια μεγάλη επενδυτική κίνηση.

Αναλυτές της Mizuho εκτιμούν ότι οι επενδυτές ενδέχεται να αντιμετωπίσουν αρνητικά ένα πιθανό deal, καθώς η AstraZeneca εμφανίζει ισχυρότερες προοπτικές ανάπτυξης. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις τους, η βρετανική φαρμακοβιομηχανία αναμένεται να αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή με ετήσιο ρυθμό άνω του 10% την επόμενη πενταετία, ενώ οι αντίστοιχες επιδόσεις της Bristol Myers Squibb προβλέπεται να είναι πιο περιορισμένες.

Ο αναλυτής της Mizuho, Jared Holz, σημείωσε ότι το βασικό ερώτημα για τους επενδυτές θα είναι εάν η AstraZeneca χρειάζεται πραγματικά μια τέτοια εξαγορά ή εάν πρόκειται περισσότερο για μια κίνηση που εξυπηρετεί τις ανάγκες της Bristol Myers Squibb. Όπως ανέφερε, μόνο σημαντικές συνέργειες σε επίπεδο κόστους, εσόδων και ανάπτυξης θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν μια τόσο μεγάλη συναλλαγή.

Παρά τις επιφυλάξεις, ο ίδιος εκτιμά ότι η τρέχουσα συγκυρία μπορεί να προσφέρει ένα παράθυρο ευκαιρίας για μια συμφωνία τέτοιου μεγέθους, λόγω της σχετικά ευνοϊκής στάσης της αμερικανικής κυβέρνησης απέναντι στις μεγάλες επιχειρηματικές κινήσεις.

Ρυθμιστικά εμπόδια και το μεγάλο στοίχημα της ενοποίησης

Ένα ακόμη σημαντικό ζήτημα αφορά τον έλεγχο από τις αρμόδιες αρχές ανταγωνισμού. Οι δύο εταιρείες διαθέτουν ισχυρή παρουσία σε αρκετές κοινές θεραπευτικές κατηγορίες, γεγονός που θα μπορούσε να προκαλέσει αυξημένο έλεγχο από τις ρυθμιστικές αρχές.

Οι αναλυτές της BMO Capital Markets επισημαίνουν ότι η επικάλυψη των δραστηριοτήτων, ιδιαίτερα στον τομέα της ογκολογίας και ειδικότερα στις θεραπείες για τον μη μικροκυτταρικό καρκίνο του πνεύμονα, ενδέχεται να αποτελέσει σημαντικό εμπόδιο για την έγκριση μιας πιθανής συγχώνευσης.

Εφόσον όμως ξεπεραστούν οι ρυθμιστικές δυσκολίες και ολοκληρωθεί η συναλλαγή, θα πρόκειται για τη μεγαλύτερη εξαγορά που έχει πραγματοποιηθεί ποτέ στον φαρμακευτικό κλάδο. Η συμφωνία θα ξεπερνούσε ακόμη και την εξαγορά της Celgene από τη Bristol Myers Squibb το 2019, ύψους 74 δισ. δολαρίων.

Η πιθανή συνένωση των δύο ομίλων θα δημιουργούσε έναν παγκόσμιο φαρμακευτικό γίγαντα με κορυφαία θέση στην ογκολογία, ισχυρότερη παρουσία στις ΗΠΑ και ένα διευρυμένο χαρτοφυλάκιο καινοτόμων θεραπειών. Ωστόσο, το τελικό αποτέλεσμα θα εξαρτηθεί από το αν η AstraZeneca καταφέρει να αποδείξει ότι το μέγεθος της συμφωνίας μπορεί να μεταφραστεί σε πραγματική προστιθέμενη αξία για τους μετόχους της.