Morgan Stanley: Υψηλή ανάπτυξη στις ελληνικές τράπεζες στο β’ τρίμηνο, τόσο στα δάνεια-καταθέσεις όσο και στην οργανική κερδοφορία

Η MS εκτιμά ότι τα μεγέθη των ελληνικών τραπεζών κινήθηκαν ανοδικά, ενώ επίσης είχαν αύξηση καταθέσεων και σημαντική αύξηση δανείων, τα οποία σε συνδυασμό με την αύξηση προμηθειών και λοιπών εσόδων θα οδηγήσουν σε υψηλότερα επίπεδα την οργανική κερδοφορία. Συγκεκριμένα, δίνει overweight στάση σε Πειραιώς, Eurobank και Alpha Bank και equal-eight σε Εθνική και CrediaBank. 

Οι τιμές στόχοι 

Όσον αφορά τις τιμές - στόχους, ο οίκος τις διατηρεί αμετάβλητες: Στα 4,9 ευρώ για τις Eurobank και Alpha Bank, στα 11,3 ευρώ για την Πειραιώς, στα 17,2 ευρώ για την Εθνική και στο 1,16 ευρώ για την CrediaBank.

Καταθέσεις- Δάνεια 

Η Morgan Stanley επισημαίνει πως η ισχυρή παραγωγή δανείων των ελληνικών τράπεζων συνεχίζεται. Η μέση παραγωγή νέων δανείων τον Απρίλιο-Μάιο αυξήθηκε κατά περίπου 40% σε τριμηνιαία βάση (+16% σε ετήσια βάση), ωθούμενη από τα εταιρικά δάνεια (+περίπου 50% σε τριμηνιαία βάση, +8% σε ετήσια βάση) και από τα καταναλωτικά (+24% σε τριμηνιαία βάση, +περίπου 60% σε ετήσια βάση). Τα προσαρμοσμένα δάνεια στο χαρτοφυλάκιο των τραπεζών αυξήθηκαν κατά 7,4% σε ετήσια βάση τον Μάιο (έναντι +7,7% τον Μάρτιο), ωθούμενα από τα εταιρικά (+9,8% σε ετήσια βάση) και τα καταναλωτικά (+2,7% σε ετήσια βάση).

Καταθέσεις 

Παράλληλα, και οι καταθέσεις παραμένουν ισχυρές. Οι καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 2,3% τον Μάιο σε σύγκριση με τον Μάρτιο και 7,9% σε ετήσια βάση, κάτι που ενδέχεται να επηρεαστεί από την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου άνω των 4 δισ. ευρώ στην ΔΕΗ. Οι προθεσμιακές καταθέσεις αυξήθηκαν στο 23% του συνόλου, από 22% το α' τρίμηνο του 2026. Τα μέσα επιτόκια καταθέσεων backbook αυξήθηκαν στις 32 μονάδες βάσης από 30 μονάδες βάσης, λόγω των υψηλότερων επιτοκίων καταθέσεων όψεως σε επιχειρήσεις.

Προμήθειες από δάνεια 

Η Morgan Stanley αναμένει πως οι προμήθειες από δάνεια θα είναι ισχυρές στο β’ τρίμηνο αντανακλώντας τη νέα παραγωγή, ενώ προβλέπει ότι οι προμήθειες επενδυτικής τραπεζικής θα είναι ιδιαίτερα υψηλές, δεδομένης της δραστηριότητας στην Ελλάδα στο δεύτερο τρίμηνο, ιδίως για την Alpha και την Eurobank.

Αμελητέος ο αντίκτυπος από τις ρυθμίσεις στα δάνεια του νόμου Κατσέλη 

Όσον αφορά τον αντίκτυπο των εξελίξεων με τα δάνεια του νόμου Κατσέλη, η Morgan Stanley αναφέρει την έκθεση της Moody’s η οποία ανέλυσε το συνολικό κόστος των 700 εκατ. ευρώ για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες που εκτιμάται από την κυβέρνηση: 500 εκατ. ευρώ σε διαφυγόντες μελλοντικούς τόκους στο αναδιαρθρωμένο χαρτοφυλάκιο στεγαστικών δανείων 16,5 δισ. ευρώ για 20 χρόνια, συν 200 εκατ. ευρώ σε αναδρομικές επιστροφές τόκων. Οι τράπεζες έχουν δηλώσει ότι ο αντίκτυπος θα είναι αμελητέος, όπως επισημαίνει.

Οι επιδράσεις από την πιθανή μείωση του φορολογικού συντελεστή στις επιχειρήσεις 

Ο οίκος αναφέρεται επίσης στις χθεσινές αναφορές στον ελληνικό Τύπο ότι το υπουργείο οικονομικών εξετάζει μια πρόταση για μείωση του συντελεστή εταιρικού φόρου κατά 2 μονάδες βάσης σε 20% από 22%, η οποία ενδεχομένως θα συμπεριληφθεί στον προϋπολογισμό. «Θα το βλέπαμε αυτό ως θετικό εάν συμπεριληφθεί, καθώς θα αυξήσει την ανταγωνιστικότητα της Ελλάδας και την εταιρική ταμειακή ροή, αν και δεν θα αναμέναμε να επεκταθεί στις τράπεζες, λόγω των επακόλουθων ζημιών από τις αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις», σχολιάζει η Morgan Stanley. Ωστόσο, όπως προσθέτει, σε ένα σενάριο εφαρμογής αυτού στις τράπεζες, η ανάλυσή υποδηλώνει ότι μια τέτοια πρόταση θα οδηγούσε σε αρνητικό αντίκτυπο CET1 κατά 30-50 μονάδες βάσης και αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά 1,4% - 2,9% για το 2027.