ΟΟΣΑ: Νέα αύξηση επιτοκίων από τη Fed και περαιτέρω σύσφιγξη στην Ευρωζώνη

Στο ενδιάμεσο Economic Outlook που δημοσιοποίησε την Τετάρτη, ο ΟΟΣΑ αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις του για τον πληθωρισμό το 2027 στις περισσότερες μεγάλες οικονομίες. Για το σύνολο των χωρών του G20, ο πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 4,1% το 2026, έναντι 3,4% το 2025, προτού υποχωρήσει στο 3,6% το 2027. Η νέα πρόβλεψη για το επόμενο έτος είναι αυξημένη κατά 0,5 ποσοστιαία μονάδα σε σχέση με την εκτίμηση του Ιουνίου.

Στην Ευρωζώνη, ο ΟΟΣΑ τοποθετεί τον πληθωρισμό στο 3% για το 2026 και στο 2,9% για το 2027, αναθεωρώντας κατά μισή ποσοστιαία μονάδα προς τα πάνω την προηγούμενη πρόβλεψη για το επόμενο έτος. Στις ΗΠΑ, ο πληθωρισμός αναμένεται να διαμορφωθεί στο 3,6% φέτος και να υποχωρήσει στο 2,6% το 2027.

Η ενέργεια παραμένει ο βασικός παράγοντας πίεσης. Ο ΟΟΣΑ εκτιμά ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα ενταθούν βραχυπρόθεσμα, προτού αρχίσουν να αποκλιμακώνονται σταδιακά μέσα στο 2027. Η εξέλιξη αυτή, σύμφωνα με τον Οργανισμό, προϋποθέτει υποχώρηση των διεθνών τιμών ενέργειας και αποτελεσματικό περιορισμό της διάχυσης των ανατιμήσεων στην υπόλοιπη οικονομία μέσω της αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής.

Μία ακόμη αύξηση από τη Fed

Στο επίκεντρο της έκθεσης βρίσκεται η πορεία των επιτοκίων. Ο ΟΟΣΑ προβλέπει μία ακόμη αύξηση από τη Fed κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2026, με το εύρος των αμερικανικών επιτοκίων να εκτιμάται ότι θα διατηρηθεί στο 4%-4,25% καθ’ όλη τη διάρκεια του 2027.

Για την Ευρωζώνη, ο Οργανισμός αναμένει περιορισμένες επιπλέον αυξήσεις επιτοκίων το επόμενο διάστημα. Αντίστοιχη πορεία προβλέπεται στην Αυστραλία και τη Νότια Κορέα, ενώ η Τράπεζα της Ιαπωνίας εκτιμάται ότι θα συνεχίσει τον κύκλο αυξήσεων. Στον αντίποδα, τα επιτόκια σε Καναδά και Βρετανία αναμένεται να παραμείνουν σταθερά έως το τέλος του 2027.

Ο ΟΟΣΑ επισημαίνει ότι το νέο ενεργειακό σοκ εκδηλώνεται σε μια περίοδο κατά την οποία ο πληθωρισμός βρίσκεται ήδη πάνω από τους στόχους σε αρκετές οικονομίες. Όπως σημειώνει, οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να αντιμετωπίσουν ως προσωρινή μια άνοδο στις τιμές ενέργειας ή τροφίμων, εφόσον οι πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν σταθερές. Εάν, όμως, οι ανατιμήσεις αρχίσουν να μεταδίδονται ευρύτερα στην οικονομία, τότε θα απαιτηθούν νέες παρεμβάσεις στη νομισματική πολιτική.

Brent στα 105 δολάρια και TTF στα 82 ευρώ

Οι νέες παραδοχές του ΟΟΣΑ αποτυπώνουν τη μεταβολή στην ενεργειακή εικόνα. Οι προβλέψεις του Οργανισμού βασίζονται στην εκτίμηση ότι η τιμή του Brent θα κορυφωθεί το τελευταίο τρίμηνο του 2026, φτάνοντας κατά μέσο όρο τα 105 δολάρια το βαρέλι, ενώ η τιμή του φυσικού αερίου TTF θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 82 ευρώ/MWh.

Για το 2027 προβλέπεται αποκλιμάκωση, με το Brent να υποχωρεί στα 85 δολάρια κατά μέσο όρο και το TTF στα 60 ευρώ/MWh. Ωστόσο, η νέα παραδοχή για το φυσικό αέριο είναι περίπου 60% υψηλότερη σε σχέση με εκείνη που είχε χρησιμοποιήσει ο ΟΟΣΑ στις προβλέψεις του Ιουνίου.

Την ίδια ώρα, τα αποθέματα φυσικού αερίου στις ευρωπαϊκές αποθήκες βρίσκονται στο χαμηλότερο επίπεδο για την εποχή εδώ και περισσότερα από 15 χρόνια, ενώ οι τιμές πετρελαίου και καυσίμων παραμένουν αισθητά υψηλότερες σε σχέση με πέρυσι.

Ανθεκτική η παγκόσμια οικονομία

Παρά τις νέες πιέσεις από το ενεργειακό μέτωπο, ο ΟΟΣΑ δεν αναμένει απότομη επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας. Η ανάπτυξη εκτιμάται στο 2,9% το 2026 και στο 3% το 2027.

Στις ΗΠΑ, ο ρυθμός ανάπτυξης προβλέπεται στο 2,2% φέτος και στο 2,1% το επόμενο έτος, ενώ στην Ευρωζώνη αναμένεται να διαμορφωθεί στο 1% και στις δύο χρονιές.

Για την ευρωπαϊκή οικονομία, οι υψηλότερες τιμές ενέργειας και τα αυξημένα επιτόκια αναμένεται να συνεχίσουν να λειτουργούν ανασταλτικά. Ο ΟΟΣΑ εκτιμά, ωστόσο, ότι οι πιέσεις θα περιοριστούν καθώς οι τιμές ενέργειας θα αποκλιμακώνονται, ενώ επιπλέον στήριξη αναμένεται από την αύξηση των αμυντικών δαπανών.

Σημαντικό στήριγμα για την παγκόσμια ανάπτυξη εξακολουθούν να αποτελούν οι επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, οι οποίες έχουν ενισχύσει την παραγωγή, τις επενδύσεις και το διεθνές εμπόριο. Ο ΟΟΣΑ προειδοποιεί, ωστόσο, ότι η δυναμική αυτή θα μπορούσε να εξασθενήσει εάν οι αποδόσεις των συγκεκριμένων επενδύσεων αποδειχθούν χαμηλότερες από τις προσδοκώμενες ή καθυστερήσουν να αποδώσουν.

Παράλληλα, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων σε αρκετές μεγάλες ανεπτυγμένες οικονομίες έχουν ανέλθει στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 15 ετών ή και περισσότερο. Η εξέλιξη αυτή αυξάνει το κόστος χρηματοδότησης για κυβερνήσεις, επιχειρήσεις και νοικοκυριά.