Fed Tapering: Το αμερικανικό τραπεζικό σύστημα, η ποσοτική χαλάρωση, η νομισματική πολιτική & η αντιμετώπιση των τραπεζικών πανικών

Η σταδιακή εφαρμογή της πολιτικής ποσοτικής χαλάρωσης ξεκινά αφού οι πολιτικές ποσοτικής χαλάρωσης έχουν σταθεροποιήσει μια οικονομία και μπορεί να περιλαμβάνει αλλαγή του  προεξοφλητικού επιτοκίου  ή των απαιτούμενων αποθεματικών. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει επίσης τα περιουσιακά της στοιχεία.

Όταν οι κεντρικές τράπεζες ακολουθούν μια επεκτατική πολιτική για να τονώσουν μια οικονομία σε ύφεση, υπόσχονται να αντιστρέψουν τις πολιτικές τόνωσης μόλις η οικονομία ανακάμψει. Η συνέχιση της τόνωσης μιας οικονομίας με εύκολο χρήμα μόλις υποχωρήσει η ύφεση μπορεί να οδηγήσει σε πληθωρισμό και φούσκες τιμών περιουσιακών στοιχείων που καθοδηγούνται από τη νομισματική πολιτική.

Η σταδιακή μείωση της νομισματικής πολιτικής είναι το πρώτο βήμα στη διαδικασία είτε της άρσης είτε της απόσυρσης από ένα πρόγραμμα νομισματικής τόνωσης που έχει ήδη εκτελεστεί και θεωρείται επιτυχημένο. Η ανοιχτή επικοινωνία με τους επενδυτές σχετικά με την κατεύθυνση της πολιτικής της κεντρικής τράπεζας και τις μελλοντικές δραστηριότητες βοηθά στον καθορισμό των προσδοκιών της αγοράς και στη μείωση της αβεβαιότητας της αγοράς.

Στην περίπτωση της ποσοτικής χαλάρωσης, η κεντρική τράπεζα θα ανακοινώσει τα σχέδιά της να επιβραδύνει τις αγορές περιουσιακών στοιχείων και είτε να τα πουλήσει είτε να επιτρέψει την ωρίμανση των περιουσιακών στοιχείων, μειώνοντας έτσι το συνολικό ποσό των περιουσιακών στοιχείων της κεντρικής τράπεζας και την προσφορά χρήματος.

Οι κεντρικές τράπεζες μπορεί να διστάσουν να αποσύρουν τις πολιτικές ποσοτικής χαλάρωσης λόγω «εκρήξεων θυμού », όπου οι επενδυτές και οι χρηματοπιστωτικές αγορές αντιδρούν υπερβολικά σε μια μείωση των μέτρων τόνωσης από την κεντρική τράπεζα.

Η Fed εφαρμόζει την ποσοτική χαλάρωση (QE) ως ένα από τα εργαλεία της για την τόνωση της οικονομίας. Όπως όλα τα προγράμματα οικονομικής τόνωσης, οι πολιτικές QE δεν προορίζονται να είναι μόνιμες και, αφού επιτευχθούν τα επιθυμητά αποτελέσματα ενός προγράμματος οικονομικής τόνωσης, οι πολιτικές αυτές πρέπει να ανακληθούν σταδιακά. Εάν μια κεντρική τράπεζα αλλάξει τις δραστηριότητές της πολύ γρήγορα, μπορεί να ωθήσει την οικονομία σε ύφεση. Εάν μια κεντρική τράπεζα δεν χαλαρώσει ποτέ τις πολιτικές οικονομικής τόνωσης, μπορεί να υπάρξει αύξηση του  πληθωρισμού. Η σταδιακή μείωση είναι η περίοδος κατά την οποία η τόνωση έχει λειτουργήσει και πριν από μια επιταχυνόμενη επέκταση προς τον πληθωρισμό. 

Η αυστηρή ή συσταλτική πολιτική είναι μια πορεία δράσης από μια κεντρική τράπεζα για την επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης, τον περιορισμό των δαπανών σε μια οικονομία που φαίνεται να επιταχύνεται πολύ γρήγορα ή τον περιορισμό του πληθωρισμού όταν αυτός αυξάνεται πολύ γρήγορα. Η Fed αυστηροποιεί τη νομισματική πολιτική αυξάνοντας τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια μέσω αλλαγών πολιτικής στο προεξοφλητικό επιτόκιο, γνωστό και ως επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων. Η Fed μπορεί επίσης να πουλήσει περιουσιακά στοιχεία στον ισολογισμό της κεντρικής τράπεζας στην αγορά μέσω  πράξεων ανοικτής αγοράς (OMOs). 

Η σταδιακή μείωση αναφέρεται στην περίοδο αντιστροφής μεταξύ επεκτατικής πολιτικής και συσταλτικής νομισματικής πολιτικής. Η ποσοτική χαλάρωση βοηθά την οικονομία μειώνοντας τα μακροπρόθεσμα επιτόκια (καθιστώντας φθηνότερο τον επιχειρηματικό και τον στεγαστικό δανεισμό) και σηματοδοτώντας την πρόθεση της Fed να συνεχίσει να χρησιμοποιεί τη νομισματική πολιτική για να στηρίξει την οικονομία. Η Fed στρέφεται στην ποσοτική χαλάρωση όταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια σχεδόν μηδενίζονται και η οικονομία εξακολουθεί να χρειάζεται βοήθεια.

Αγοράζοντας κρατικό χρέος των ΗΠΑ και τίτλους που καλύπτονται από στεγαστικά δάνεια, η Fed μειώνει την προσφορά αυτών των ομολόγων στην ευρύτερη αγορά. Οι ιδιώτες επενδυτές που επιθυμούν να διακρατήσουν αυτούς τους τίτλους θα αυξήσουν στη συνέχεια τις τιμές της υπόλοιπης προσφοράς, μειώνοντας την απόδοσή τους. Αυτό ονομάζεται φαινόμενο «ισορροπίας χαρτοφυλακίου». Αυτός ο μηχανισμός είναι ιδιαίτερα σημαντικός όταν η Fed αγοράζει μακροπρόθεσμους τίτλους σε περιόδους κρίσης. Ακόμα και όταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια έχουν μειωθεί στο μηδέν, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια συχνά παραμένουν πάνω από αυτό το αποτελεσματικό κατώτερο όριο, παρέχοντας περισσότερο χώρο για αγορές για την τόνωση της οικονομίας.

Όταν η Fed μειώνει τα μέτρα της, αυτό σηματοδοτεί μια στροφή προς μια λιγότερο διευκολυντική πολιτική. Αυτό μπορεί να προκαλέσει αβεβαιότητα και αυξημένη μεταβλητότητα τόσο στις αγορές μετοχών όσο και στις αγορές ομολόγων , ειδικά εάν οι επενδυτές αιφνιδιαστούν.Η σταδιακή μείωση των επιτοκίων τείνει να ασκεί ανοδική πίεση στα μακροπρόθεσμα επιτόκια, όπως αυτά των 10ετών ομολόγων του Δημοσίου. Τα υψηλότερα επιτόκια μπορούν να κάνουν τον δανεισμό πιο ακριβό για τις εταιρείες και τους καταναλωτές, ενδεχομένως επιβραδύνοντας την οικονομική ανάπτυξη. 

Η αύξηση των επιτοκίων μπορεί επίσης να κάνει τα ομόλογα πιο ελκυστικά σε σχέση με τις μετοχές, γεγονός που μπορεί να επηρεάσει τη συμπεριφορά των επενδυτών.Οι μετοχές ενδέχεται μερικές φορές να αντιδράσουν αρνητικά στις ανακοινώσεις για σταδιακή μείωση της νομισματικής πολιτικής, ειδικά εάν οι επενδυτές ανησυχούν ότι η μείωση των κινήτρων θα επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη. Ωστόσο, ο πραγματικός αντίκτυπος συχνά εξαρτάται από ευρύτερα οικονομικά θεμελιώδη μεγέθη, όπως τα εταιρικά κέρδη και η συνολική υγεία της οικονομίας.Οι αγορές είναι προσανατολισμένες στο μέλλον. Εάν οι επενδυτές πιστεύουν ότι η σταδιακή μείωση των επιτοκίων σημαίνει ότι σύντομα θα υπάρξουν αυξήσεις επιτοκίων, μπορούν να προσαρμόσουν τα χαρτοφυλάκιά τους αναλόγως. Ωστόσο, η Fed έχει τονίσει ότι η σταδιακή μείωση των επιτοκίων δεν σηματοδοτεί αυτόματα επικείμενες αυξήσεις επιτοκίων.

Οι αυξανόμενες ανησυχίες μεταξύ των οικονομολόγων ότι η αύξηση του πληθωρισμού θα μπορούσε να βλάψει την οικονομία είναι πιθανότατα ένα μεγάλο μέρος του γεγονότος που οδήγησε την Fed να ξεκινήσει τη σταδιακή μείωση της νομισματικής της πολιτικής. 

Ο πληθωρισμός είναι ο ρυθμός μεταβολής των τιμών των αγαθών και των υπηρεσιών. Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή, ο οποίος περιλαμβάνει διάφορες κατηγορίες καθημερινών ειδών που θα μπορούσε να αγοράσει ένας μέσος Αμερικανός, είναι το μέτρο του πληθωρισμού που αναφέρεται συχνότερα στα μέσα ενημέρωσης. Τον Νοέμβριο του 2021, αυξήθηκε κατά 6,8% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα.

Από κάθε άποψη, ο πληθωρισμός είναι πάνω από τον στόχο του 2% της Fed. Μειώνοντας σταδιακά τις αγορές περιουσιακών στοιχείων, η Fed μπορεί να βοηθήσει στη μείωση του πληθωρισμού - ή τουλάχιστον να επιβραδύνει την αύξησή του - επειδή αποσύρει μέρος των νομισματικών κινήτρων που τροφοδοτούν την οικονομική ανάπτυξη.

Ο λόγος που η Fed αποφάσισε να επιταχύνει τη διαδικασία είναι πιθανόν επειδή τώρα πιστεύει ότι ο πληθωρισμός μπορεί να είναι λιγότερο παροδικός από ό,τι ήλπιζε, την ίδια στιγμή που η αγορά εργασίας φαίνεται ισχυρή.