AI: Γιατί πιέζονται οι μετοχές τεχνολογίας σε Ασία, Ευρώπη και ΗΠΑ

Οι πιέσεις στις μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη απέκτησαν τη Δευτέρα διεθνή διάσταση, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να εξετάζουν τι θα μπορούσε να σημαίνει ένας πιο αργός ρυθμός ανάπτυξης των πλέον προηγμένων μοντέλων για τη ζήτηση σε chips, υπολογιστική ισχύ και υποδομές AI.

Η αφορμή ήρθε μετά τις νέες προειδοποιήσεις από στελέχη κορυφαίων εταιρειών του κλάδου για τους κινδύνους που συνοδεύουν τη γρήγορη αύξηση των δυνατοτήτων των frontier models. Ο CEO της Anthropic, Dario Amodei, τάχθηκε υπέρ της δυνατότητας συντονισμένης επιβράδυνσης της ανάπτυξης, ενώ και η OpenAI έχει ήδη γνωστοποιήσει ότι επιβράδυνε προσωρινά μέρος της διαδικασίας κλιμάκωσης μοντέλων προκειμένου να ενισχύσει τις δικλίδες ασφαλείας.

Για τις αγορές, το ερώτημα μεταφέρεται από την ασφάλεια των μοντέλων στην οικονομία που έχει αναπτυχθεί γύρω τους: τι συμβαίνει στις προσδοκίες για τις επενδύσεις σε υποδομές εάν η αύξηση των υπολογιστικών αναγκών αποδειχθεί λιγότερο γραμμική από όσο είχε προεξοφληθεί;

Η Ασία στο πρώτο κύμα των πιέσεων

Η ισχυρότερη αντίδραση καταγράφηκε αρχικά στη Νότια Κορέα, μία αγορά με ιδιαίτερα μεγάλη έκθεση στην παραγωγή μνήμης και ημιαγωγών.

Ο δείκτης KOSPI έκλεισε με πτώση 3,3%, με τη SK Hynix να υποχωρεί κατά 6,35% και τη Samsung Electronics κατά 4,05%. Η συγκέντρωση μεγάλου μέρους της χρηματιστηριακής αξίας της κορεατικής αγοράς στους δύο ομίλους ενίσχυσε την επίδραση της διόρθωσης.

Στην Ιαπωνία, η SoftBank έχασε 10,7%. Ο όμιλος έχει μεγάλη χρηματοοικονομική έκθεση στην ανάπτυξη της AI, μεταξύ άλλων μέσω της επένδυσής του στην OpenAI. Στην πίεση προστέθηκε και η δήλωση του Sam Altman ότι μια πιθανή πώληση μετοχών της OpenAI στη Wall Street είναι πιθανότερο να μετατεθεί για το επόμενο έτος, παράγοντας που επηρεάζει άμεσα τις προσδοκίες των επενδυτών της SoftBank.

Η διόρθωση πέρασε στους ευρωπαϊκούς ημιαγωγούς

Η ίδια εικόνα εμφανίστηκε στη συνέχεια στην Ευρώπη. Ο τεχνολογικός κλάδος του STOXX 600 βρέθηκε μεταξύ των ασθενέστερων της συνεδρίασης, ενώ οι απώλειες ήταν ιδιαίτερα έντονες στις εταιρείες ημιαγωγών και εξοπλισμού παραγωγής chips.

Σε ενδοσυνεδριακή καταγραφή του Reuters, η Infineon υποχωρούσε 7,6%, η ASML 5,2% και η ASM International 8,7%.

Η συγκεκριμένη ομάδα εταιρειών βρίσκεται κοντά στον πυρήνα του επενδυτικού κύκλου της AI. Η ASML, για παράδειγμα, κατασκευάζει κρίσιμο εξοπλισμό για την παραγωγή προηγμένων ημιαγωγών. Μια αλλαγή στις προσδοκίες για το πόσο γρήγορα θα αυξάνεται η ζήτηση για νέες υπολογιστικές δυνατότητες μπορεί επομένως να επηρεάσει πολύ μεγαλύτερο τμήμα της αλυσίδας από τις ίδιες τις εταιρείες ανάπτυξης μοντέλων.

Η πίεση έφτασε και στις ΗΠΑ

Η εικόνα ενισχύθηκε μετά το άνοιγμα της Wall Street. Σε νεότερη καταγραφή της Wall Street Journal, ο Nasdaq υποχωρούσε περίπου 1%, ενώ ο τεχνολογικός κλάδος ήταν ο ασθενέστερος του S&P 500, με απώλειες άνω του 2%.

Η πίεση είχε πλέον επεκταθεί πέρα από τους μεγάλους κατασκευαστές chips. Η Coherent και η Hewlett Packard Enterprise υποχωρούσαν περίπου 11%, η Dell Technologies και η Super Micro Computer 7,2%, η Marvell Technology 7,1%, η Lam Research 6,7% και η Intel 6,6%. Η εικόνα δείχνει ότι η διόρθωση αγγίζει πλέον ευρύτερα την αλυσίδα υποδομών της AI, από servers και δικτυακό εξοπλισμό έως οπτικές διασυνδέσεις και εξοπλισμό παραγωγής ημιαγωγών.

Την ίδια ώρα, ορισμένες εταιρείες λογισμικού που είχαν προηγουμένως πιεστεί από τον φόβο ότι η AI θα διαταράξει τα επιχειρηματικά τους μοντέλα κινήθηκαν αντίθετα. Η Intuit, η Autodesk και η Adobe κατέγραφαν άνοδο, ένδειξη ότι μέρος της σημερινής κίνησης αφορά και ανακατανομή επενδυτικών προσδοκιών μέσα στον ευρύτερο τεχνολογικό κλάδο.

Το ερώτημα των επενδύσεων σε chips και data centers

Η μεταβλητότητα αποκτά μεγαλύτερη σημασία λόγω του μεγέθους των κεφαλαίων που έχουν ήδη κατευθυνθεί προς την AI.

Σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών που είχε παρουσιάσει πρόσφατα η Alpha Bank, οι παγκόσμιες κεφαλαιουχικές δαπάνες που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσαν να αυξηθούν από περίπου 500 δισ. δολάρια σε 3 έως 4 τρισ. δολάρια έως το 2030.

Οι επενδύσεις αυτές δεν κατευθύνονται μόνο στους developers των μοντέλων. Αφορούν ημιαγωγούς, μνήμη, servers, data centers, δίκτυα και ενεργειακές υποδομές.

Η σημερινή πτώση δεν αποδεικνύει ότι αυτή η επενδυτική πορεία αντιστρέφεται. Δείχνει όμως πόσο ευαίσθητες έχουν γίνει οι αποτιμήσεις στην υπόθεση ότι η ζήτηση για AI υποδομές θα συνεχίσει να αυξάνεται με πολύ υψηλό ρυθμό.

Ακόμη και μια επιβράδυνση στην ανάπτυξη των πιο προηγμένων μοντέλων μπορεί να οδηγήσει τους επενδυτές να επανεξετάσουν όχι την προοπτική της τεχνολογίας συνολικά, αλλά τον χρόνο στον οποίο θα αποδώσουν οι μεγάλες επενδύσεις που βρίσκονται ήδη σε εξέλιξη.

Δεν πιέζει τις αγορές μόνο η AI

Η σημερινή εικόνα χρειάζεται, ωστόσο, να διαβαστεί μέσα σε ένα ευρύτερα αρνητικό περιβάλλον για τις αγορές.

Το Brent πλησίασε τα 110 δολάρια το βαρέλι, καθώς οι γεωπολιτικές εξελίξεις στη Μέση Ανατολή εντείνουν τις ανησυχίες για την προσφορά. Παράλληλα, η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου ξεπέρασε το 5% και έφτασε ενδοσυνεδριακά στο 5,012%, ενώ οι επενδυτές αναμένουν την απόφαση της Federal Reserve την Τετάρτη.

Υψηλότερα επιτόκια και αυξημένες ενεργειακές τιμές πιέζουν ιδιαίτερα τις μετοχές υψηλών αποτιμήσεων, επομένως δεν μπορεί να αποδοθεί ολόκληρη η πτώση των τεχνολογικών τίτλων στη συζήτηση για τον ρυθμό ανάπτυξης της AI.

Η σημερινή συνεδρίαση δείχνει ήδη ότι η πίεση δεν περιορίζεται σε λίγες μεγάλες μετοχές, αλλά έχει περάσει σε περισσότερα σημεία της αλυσίδας που στηρίζει τις επενδύσεις στην AI. Η επόμενη ουσιαστική ένδειξη θα είναι η διάρκεια της κίνησης και, κυρίως, αν η αλλαγή στις χρηματιστηριακές προσδοκίες αρχίσει να αποτυπώνεται στις πραγματικές επενδυτικές αποφάσεις και στις προβλέψεις των εταιρειών για chips, servers, data centers και υπολογιστική ισχύ. Μέχρι τότε, πρόκειται για ισχυρή επανατιμολόγηση των προσδοκιών και όχι ακόμη για τεκμηριωμένη ανατροπή των επενδυτικών σχεδίων στον κλάδο.