FT: Το Ανώτατο Δικαστήριο δικαιώνει την Ελλάδα για την αναδιάρθρωση του δημοσίου χρέους το 2012
Η διαμάχη αφορούσε το αν η Ελλάδα άσκησε έγκυρα το δικαίωμα επαναγοράς των GDP warrants και αν η τιμή εξαγοράς υπολογίστηκε σωστά
07/05/2026 | 11:11
Η Ελλάδα πέτυχε ευνοϊκή απόφαση από το Ανώτατο Δικαστήριο του Λονδίνου, το οποίο αναγνώρισε το δικαίωμά της να προχωρήσει στην επαναγορά τίτλων συνδεδεμένων με το ΑΕΠ, που είχαν εκδοθεί στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης του δημόσιου χρέους το 2012. Η εξέλιξη αυτή θεωρείται ιδιαίτερα σημαντική, καθώς ενισχύει τις προσπάθειες της Αθήνας να κλείσει ένα από τα τελευταία ανοιχτά ζητήματα της περιόδου της κρίσης χρέους.
Οι συγκεκριμένοι τίτλοι, με ημερομηνία λήξης το 2042, είχαν παραχωρηθεί στους επενδυτές ελληνικών κρατικών ομολόγων κατά τη διάρκεια της αναδιάρθρωσης ύψους 62 δισ. ευρώ, η οποία πραγματοποιήθηκε πριν από περισσότερο από μία δεκαετία και εξακολουθεί να αποτελεί τη μεγαλύτερη αναδιάρθρωση κρατικού χρέους που έχει καταγραφεί διεθνώς.
Η διαμάχη αφορούσε το αν η Ελλάδα άσκησε έγκυρα το δικαίωμα επαναγοράς των GDP warrants και αν η τιμή εξαγοράς υπολογίστηκε σωστά. Μετά από δίκη δύο ημερών τον Απρίλιο, το δικαστήριο έκρινε ότι η Ελλάδα ενήργησε σύμφωνα με τους όρους των τίτλων και ότι η τιμή των 252,28 ευρώ ανά 1.000 τίτλους υπολογίστηκε ορθά, με βάση τις τιμές προσφοράς και ζήτησης από την ηλεκτρονική δευτερογενή αγορά της Τράπεζας της Ελλάδος.
«Η υπηρεσία επιβεβαιώνει τη δέσμευση της χώρας να ενεργεί με καλή πίστη και σύμφωνα με το συμβατικό πλαίσιο»
Ο διευθυντής του Οργανισμού Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους, Δημήτρης Τσάκωνας, δήλωσε ότι η υπηρεσία χαιρετίζει την απόφαση, καθώς προσφέρει «σαφήνεια στους κατόχους και στην ευρύτερη αγορά», τονίζοντας ότι επιβεβαιώνει τη δέσμευση της χώρας να ενεργεί «με καλή πίστη και σύμφωνα με το συμβατικό πλαίσιο». Σύμφωνα με τον ΟΔΔΗΧ, το δικαστήριο απέρριψε τους ισχυρισμούς ότι η τιμολόγηση θα έπρεπε να βασιστεί σε άλλες πηγές αγοράς και επιβεβαίωσε ότι η Ελλάδα εφάρμοσε σωστά τη σύμβαση.
Ορισμένοι επενδυτές είχαν αμφισβητήσει τόσο τη νομιμότητα της επαναγοράς όσο και τη μεθοδολογία υπολογισμού της τιμής, όμως το δικαστήριο τάχθηκε υπέρ της ελληνικής πλευράς, όπως μεταδίδουν οι Financial Times.
Εντάσεις για τα GDP warrants
Τα GDP warrants, τα οποία συνδέουν τις πληρωμές με την οικονομική ανάπτυξη, εμφανίστηκαν από τα τέλη της δεκαετίας του 1990 ως εργαλείο διευκόλυνσης αναδιαρθρώσεων και επιμερισμού κινδύνου μεταξύ κρατών και πιστωτών. Ωστόσο, έχουν επικριθεί για το γεγονός ότι προκαλούν νομικές διαμάχες, στατιστική σύγχυση και θεωρούνται συχνά πολύπλοκα και άνισα δομημένα, ενώ παραμένουν συνήθως περιορισμένα σε διαπραγμάτευση στις αγορές.
Παρόμοια εργαλεία έχουν προκαλέσει διεθνείς εντάσεις. Η Ουκρανία αναδιάρθρωσε πέρυσι warrants ύψους 2,6 δισ. δολαρίων, καθώς ανησυχούσε ότι το όριο ενεργοποίησης ανάπτυξης άνω του 3% θα μπορούσε να οδηγήσει σε τεράστιες πληρωμές κατά τη μεταπολεμική ανάκαμψη. Η Αργεντινή αντιμετωπίζει επίσης αξιώσεις περίπου 1,6 δισ. δολαρίων από κατόχους αντίστοιχων τίτλων του 2010, με την κατηγορία ότι υποεκτίμησε βασικά στοιχεία ανάπτυξης.
Σε ευρύτερο επίπεδο, επενδυτές και κυβερνήσεις σε πρόσφατες αναδιαρθρώσεις, όπως σε Σρι Λάνκα, Ζάμπια και Ουκρανία, έχουν επιχειρήσει να επανασχεδιάσουν το μοντέλο των GDP warrants μέσω πιο διαφανών «μακρο-συνδεδεμένων» ή εξαρτώμενων από την κατάσταση της οικονομίας ομολόγων, τα οποία στοχεύουν να καθορίζουν με μεγαλύτερη σαφήνεια τις συνθήκες που ενεργοποιούν πρόσθετες πληρωμές.
Σχολιάστε