Bank of America: Αναδυόμενες αγορές – Οι ευκαιρίες, οι κίνδυνοι και ο παράγοντας AI

Σημαντικές επενδυτικές ευκαιρίες εξακολουθούν να παρουσιάζουν οι αναδυόμενες αγορές, σύμφωνα με την BofA, χωρίς όμως να απουσιάζουν οι κίνδυνοι που θα μπορούσαν να αλλάξουν γρήγορα το κλίμα. Το carry trade στα νομίσματα παραμένει δημοφιλές, ενώ οι εξελίξεις στις ΗΠΑ, οι τιμές της ενέργειας και η πορεία των διεθνών επιτοκίων αποτελούν βασικές μεταβλητές για το επόμενο διάστημα.

Αν και η πιθανότητα αυξημένης μεταβλητότητας λόγω του ιαπωνικού γεν βρίσκεται ψηλά στην ατζέντα των επενδυτών, η BofA θεωρεί μεγαλύτερη πηγή ανησυχίας τις πιθανές επιπτώσεις των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ στις τιμές της ενέργειας και στις χρηματιστηριακές αγορές.

Το μεγάλο «στοίχημα» των chips

Ιδιαίτερη περίπτωση αποτελεί, σύμφωνα με την Bank of America, η Νότια Κορέα, όπου το λεγόμενο «chip surplus» αντιστοιχεί περίπου στο 20% του ΑΕΠ. Η BofA εκτιμά ότι η τάση αυτή μπορεί να διατηρηθεί για χρόνια, καθώς η παγκόσμια επενδυτική έκρηξη γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζει να ενισχύει τη ζήτηση για προηγμένους ημιαγωγούς.

Καθοριστικό ρόλο παίζουν, σύμφωνα με την ανάλυση, η περιορισμένη προσφορά προηγμένων προϊόντων μνήμης και οι μεγάλοι χρόνοι που απαιτούνται για τη δημιουργία νέων μονάδων παραγωγής. Η εξέλιξη αυτή ενισχύει τη θέση της νοτιοκορεατικής οικονομίας ως μίας από τις σημαντικότερες ωφελημένες της παγκόσμιας επενδυτικής κούρσας στην AI.

Στην Ινδία, αντίθετα, η BofA στρέφει την προσοχή στη νομισματική πολιτική. Μετά τη σταθεροποίηση της ρουπίας, η Reserve Bank of India βρίσκεται αντιμέτωπη με την ανάγκη απορρόφησης της πλεονάζουσας ρευστότητας, χωρίς να χάσει την ευελιξία της ως προς την ευθυγράμμιση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων με το βασικό επιτόκιο πολιτικής.

Επιμένει ο κίνδυνος αύξησης επιτοκίων στη Νότια Αφρική

Πιο εύθραυστη είναι, κατά την BofA, η εικόνα στη Νότια Αφρική. Η τράπεζα εκτιμά ότι το ΑΕΠ συρρικνώθηκε κατά 0,1% σε τριμηνιαία βάση το δεύτερο τρίμηνο του 2026, ενώ περιορίζει την πρόβλεψή της για την ανάπτυξη στο σύνολο του έτους στο 1,2%, από 1,3% προηγουμένως.

Παρά την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού, η απόφαση της κεντρικής τράπεζας τον Σεπτέμβριο παραμένει, σύμφωνα με την BofA, αμφίρροπη. Το βασικό σενάριο της τράπεζας εξακολουθεί να περιλαμβάνει αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, λόγω των πληθωριστικών προσδοκιών αλλά και των ανησυχιών γύρω από ενδεχόμενη περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής από τη Fed.

Κουβέιτ: Αναβάθμιση της επενδυτικής στάσης

Στη Μέση Ανατολή, η BofA αναβαθμίζει σε «Overweight» τη στάση της για το εξωτερικό χρέος του Κουβέιτ. Ειδικότερα, σύμφωνα με την τράπεζα, το ομόλογο KUWIB λήξης 2036 εμφανίζεται να προσφέρει ελκυστικό risk premium της τάξης των 34 μονάδων βάσης.

Στην αξιολόγησή της, η BofA λαμβάνει υπόψη και τη νομοθετική αλλαγή της 1ης Σεπτεμβρίου, βάσει της οποίας το General Reserve Fund μπορεί πλέον να δανείζεται από το Future Generations Fund, μεταβάλλοντας τα δεδομένα για τη χρηματοδότηση του κράτους.

Δημοσιονομικές πιέσεις σε Μεξικό και Κολομβία

Στη Λατινική Αμερική, η Bank of America εστιάζει στις δημοσιονομικές προοπτικές. Στο Μεξικό, το υπουργείο Οικονομικών προβλέπει έλλειμμα 4,1% του ΑΕΠ το 2026 και 3,9% το 2027. Οι εκτιμήσεις της BofA είναι πιο απαισιόδοξες, στο 4,5% και 5% αντίστοιχα.

Απόκλιση υπάρχει και στις προβλέψεις για το δημόσιο χρέος. Η BofA εκτιμά ότι για το 2027 μπορεί να διαμορφωθεί στο 56,3% του ΑΕΠ, έναντι 55% που αναμένει το υπουργείο Οικονομικών, καθώς η ασθενέστερη ανάπτυξη και τα υψηλότερα επιτόκια επιβαρύνουν την εικόνα.

Ακόμη μεγαλύτερες θεωρεί η BofA τις προκλήσεις στην Κολομβία. Τα νέα στοιχεία του προϋπολογισμού αναδεικνύουν πρόσθετες δημοσιονομικές επιβαρύνσεις, με την τράπεζα να εκτιμά ότι το έλλειμμα μπορεί να αγγίξει το 9,4% του ΑΕΠ το 2027, εάν δεν ληφθούν μέτρα προσαρμογής. Για το δεκαετές ομόλογο, το βασικό σενάριο της BofA δείχνει απόδοση 12,15%, με εύρος μεταξύ 11,5% και 13%.

Πού βλέπει ευκαιρίες η BofA

Παρά τους κινδύνους, το carry εξακολουθεί να αποτελεί βασική επενδυτική στρατηγική για την BofA. Στην περιοχή EEMEA, η τράπεζα διατηρεί θετική στάση για το αιγυπτιακό νόμισμα, το καζακικό τένγκε, το νιγηριανό νάιρα και την τουρκική λίρα, ενώ στη Λατινική Αμερική στο επίκεντρο βρίσκονται το βραζιλιάνικο ρεάλ, το κολομβιανό πέσο και το περουβιανό σολ.

Στην Ασία, μεταξύ των στρατηγικών της BofA περιλαμβάνεται θετική θέση στο κινεζικό γουάν έναντι του δολαρίου ή του ευρώ, καθώς και καλάθι ινδικής ρουπίας και μαλαισιανού ρίνγκιτ έναντι του ταϊλανδικού μπατ. Αντίθετα, η τράπεζα προτείνει αρνητική θέση στο αυστραλιανό δολάριο έναντι του δολαρίου Σιγκαπούρης.

Το μέγεθος της συγκεκριμένης αγοράς είναι πλέον ιδιαίτερα σημαντικό. Σύμφωνα με την BofA, η αγορά τοπικού κρατικού χρέους των αναδυόμενων οικονομιών υπολογίζεται σε περίπου 26 τρισ. δολάρια, με τον νέο οδηγό της για τις EM Local Markets να καλύπτει 26 από τις μεγαλύτερες αναδυόμενες οικονομίες.

Το βλέμμα των επενδυτών στρέφεται πλέον στην εβδομάδα που ακολουθεί, με συνεδριάσεις νομισματικής πολιτικής σε Βραζιλία, Τσεχία, Ταϊβάν και Ουκρανία. Σύμφωνα με τα στοιχεία που παραθέτει η BofA, οι θέσεις των CTA παραμένουν μικτές στα επιτόκια των emerging markets, θετικές στα ασιατικά νομίσματα, μικτές στην περιοχή EEMEA και αρνητικές στα νομίσματα της Λατινικής Αμερικής.