Stablecoins: Τα crypto σταθερής ισοτιμίας που βελτιστοποιούν τις διασυνοριακές πληρωμές & την παγκόσμια χρηματοοικονομική υποδομή

Τα stablecoins εξακολουθούν να ελέγχονται από τις ρυθμιστικές αρχές, δεδομένης της ραγδαίας ανάπτυξης της αγοράς των 290 δισεκατομμυρίων δολαρίων και της δυνατότητάς της να επηρεάσει το ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Τον Οκτώβριο του 2021, ο Διεθνής Οργανισμός Επιτροπών Κεφαλαιαγοράς (IOSCO) και η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών δήλωσαν ότι τα σταθερά κρυπτονομίσματα (stablecoins) θα πρέπει να ρυθμίζονται ως υποδομή χρηματοπιστωτικής αγοράς παράλληλα με τα συστήματα πληρωμών και τους οίκους συμψηφισμού. Οι προτεινόμενοι κανόνες επικεντρώνονται στα σταθερά κρυπτονομίσματα (stablecoins) που θεωρούνται συστημικά σημαντικά, δηλαδή σε εκείνα που έχουν τη δυνατότητα να διαταράξουν τις συναλλαγές πληρωμών και διακανονισμού.

Σύμφωνα με τον Κανονισμό για τις Αγορές Κρυπτονομισμάτων στην Ευρώπη, ο οποίος τέθηκε σε ισχύ το 2023, τα αλγοριθμικά σταθερά κρυπτονομίσματα υπόκεινται σε αυστηρή ρύθμιση. Όλα τα άλλα πρέπει να έχουν περιουσιακά στοιχεία που φυλάσσονται από τρίτους. Τα αποθεματικά πρέπει να είναι ρευστά και να έχουν αναλογία 1:1 περιουσιακών στοιχείων προς κρυπτονομίσματα.

Επιπλέον, οι πολιτικοί των ΗΠΑ έχουν αυξήσει τις εκκλήσεις για αυστηρότερη ρύθμιση των stablecoins. Το 2025, ο Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ υπέγραψε τον νόμο Genius Act, ο οποίος απαιτεί από τους εκδότες stablecoins να τηρούν τους κανόνες μάρκετινγκ, όπως η υποβολή παραπλανητικών ισχυρισμών ότι τα stablecoins τους είναι ομοσπονδιακά ασφαλισμένα ή νόμιμα χρήμα. Πρέπει επίσης να δημοσιοποιούν τη σύνθεση των αποθεματικών τους κάθε μήνα, καθώς και να διακρατούν ρευστά περιουσιακά στοιχεία όπως δολάρια ΗΠΑ ή βραχυπρόθεσμα ομόλογα του Δημοσίου. Οι πιθανές περιπτώσεις χρήσης για τα stablecoins είναι μυριάδες, αλλά μπορούν να συνοψιστούν σε τρεις κατηγορίες:

• Εναλλακτική λύση αποθήκευσης αξίας για τράπεζες: Τα σταθερά κρυπτονομίσματα προσφέρουν έναν τρόπο εξοικονόμησης μετρητών, μειώνοντας παράλληλα την εξάρτηση από τα τραπεζικά ιδρύματα. Ωστόσο, με τα σταθερά κρυπτονομίσματα σε δολάρια ΗΠΑ πιθανώς να μην πληρώνουν τόκους, η ελκυστικότητά τους σε σχέση με τις καταθέσεις, τα πιστοποιητικά καταθέσεων ή τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς είναι περιορισμένη — κυρίως σε αποταμιευτές σε χώρες με ασταθή νομίσματα ή ανοδικό πληθωρισμό.
• Διασυνοριακές πληρωμές: Τα stablecoins επιτρέπουν σε άτομα και εταιρείες να μεταφέρουν περιουσιακά στοιχεία γρήγορα και οικονομικά μεταξύ περιοχών, ακόμη και κατά τις μη εργάσιμες ώρες. Επιπλέον, η «προγραμματιζόμενη» φύση τους — η αυτοματοποίηση συναλλαγών για εκτέλεση όταν πληρούνται οι προϋποθέσεις — μπορεί να βελτιστοποιήσει διαδικασίες όπως η πληρωμή προμηθευτών. Όλα αυτά συμβαίνουν με ένα αμετάβλητο, ψηφιοποιημένο ίχνος εγγράφων, μειώνοντας τις πιθανότητες απάτης ή σφάλματος.
• Βελτίωση της πρόσβασης σε αγορές που βασίζονται σε blockchain: Τα stablecoins εξαλείφουν τον συναλλαγματικό κίνδυνο που ενυπάρχει στις συναλλαγές με πτητικά tokens όπως το Bitcoin, επιτρέποντας στους χρήστες να αγοράζουν ψηφιοποιημένα περιουσιακά στοιχεία με ψηφιοποιημένα δολάρια.

Τα σταθερά κρυπτονομίσματα (stablecoins) χρησιμοποιούνται σε χώρες με υπερπληθωρισμό , όπως η Αργεντινή , η Τουρκία και η Βενεζουέλα . Λόγω των νομισματικών πολιτικών αυτών των χωρών, οι μέσοι πολίτες συχνά δεν μπορούν να αποκτήσουν ξένα νομίσματα μέσω επίσημων χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών. Δεδομένου ότι ορισμένα σταθερά κρυπτονομίσματα θα μπορούσαν να διατηρήσουν μια σχετικά σταθερή αξία έναντι συγκεκριμένων περιουσιακών στοιχείων, όπως το δολάριο ΗΠΑ, χρησιμοποιούνται ως αντιστάθμισμα έναντι του υπερπληθωρισμού

Τα σταθερά κρυπτονομίσματα επιτρέπουν τις μεταφορές από άτομο σε άτομο χωρίς την ανάγκη ενός ρυθμιζόμενου μεσάζοντα, γεγονός που προκάλεσε ανησυχία από διεθνή χρηματοπιστωτικά ιδρύματα σχετικά με τη συμμόρφωση με τους κανονισμούς για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (AML) και της χρηματοδότησης της τρομοκρατίας (CFT). 

Η αστάθεια των κρυπτονομισμάτων, τόσο μακροπρόθεσμα όσο και βραχυπρόθεσμα, έχει καταστήσει τα κρυπτονομίσματα ως σε μεγάλο βαθμό κερδοσκοπικές επενδύσεις. Τα σταθερά κρυπτονομίσματα που υποστηρίζονται από πιο παραδοσιακές επενδύσεις δίνουν στις αγορές μεγαλύτερη εμπιστοσύνη στην τιμή τους. Για αυτόν τον λόγο, τα σταθερά κρυπτονομίσματα αποτελούν συχνά την επιλογή για οικονομικές αποφάσεις τόσο από θεσμικούς όσο και από λιανικούς χρήστες κρυπτονομισμάτων.

Οι διακυμάνσεις των τιμών καθιστούν το Bitcoin πολύ ασταθές για καθημερινή χρήση . Χρειαζόμαστε ένα ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο που είναι αποκεντρωμένο αλλά δεν αλλάζει σε αξία. Η αγορά χρειαζόταν ένα περιουσιακό στοιχείο που μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως αποθετήριο χρηματικής αξίας για την είσοδο και έξοδο από αποκεντρωμένα χρηματοοικονομικά οικοσυστήματα. Το περιουσιακό στοιχείο πρέπει επίσης να λειτουργεί ως μέσο συναλλαγής — η αξία του θα πρέπει να παραμένει σταθερή με την πάροδο του χρόνου. Ιδανικά, ένα ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο θα πρέπει να έχει χαμηλό πληθωρισμό για να διατηρήσει την αγοραστική του δύναμη.

Τα σταθερά κρυπτονομίσματα (Stablecoins) ενδέχεται να θέσουν σε κίνδυνο τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα λόγω των εγγενών ευπαθειών τους και της διασύνδεσής τους με τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά. Η κύρια ευπάθεια των σταθερών κρυπτονομισμάτων είναι ότι οι επενδυτές χάνουν την εμπιστοσύνη τους ότι μπορούν να εξαργυρωθούν στην ονομαστική τους αξία. Αυτή η απώλεια πίστης μπορεί ταυτόχρονα να προκαλέσει μια μαζική πτώση των τιμών σε ένα σταθερό κρυπτονόμισμα και ένα συμβάν αποσύνδεσης. Δεδομένης της σημασίας των σταθερών κρυπτονομισμάτων στο οικοσύστημα κρυπτονομισμάτων, ένα μεγάλο δυσμενές σοκ στα σταθερά κρυπτονομισμάτων θα ήταν επιζήμιο για τις αγορές κρυπτονομισμάτων. Ωστόσο, και άλλα τμήματα της αγοράς θα μπορούσαν επίσης να επηρεαστούν μέσω δευτερογενών επιπτώσεων, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που προκύπτουν από τις επιπτώσεις του πλούτου και τις διασυνδέσεις με τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά. Αυτές οι διασυνδέσεις υπάρχουν κυρίως μέσω σταθερών κρυπτονομισμάτων (stablecoins) που υποστηρίζονται από αποθεματικά περιουσιακών στοιχείων σε fiat, όπως το USDT και το USDC. Μια μαζική πώληση αυτών των σταθερών κρυπτονομισμάτων θα μπορούσε να προκαλέσει μια μαζική πώληση των αποθεματικών τους περιουσιακών στοιχείων, η οποία θα μπορούσε να επηρεάσει τη λειτουργία των αγορών αμερικανικών ομολόγων. Αυτό θα μπορούσε να αποτελέσει σημαντικό κίνδυνο εάν τα stablecoins και τα αντίστοιχα αποθέματα περιουσιακών στοιχείων τους συνεχίσουν να αυξάνονται ραγδαία, με ορισμένες προβλέψεις να υποδηλώνουν ότι η κεφαλαιοποίηση της αγοράς θα μπορούσε να φτάσει τα 2 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ έως το 2028.

Αυτοί οι κίνδυνοι θα μπορούσαν να γίνουν ιδιαίτερα μεγάλοι εάν συνεχιστούν τα τρέχοντα ακραία επίπεδα συγκέντρωσης, με μόνο δύο εκδότες να αντιπροσωπεύουν περίπου το 90% όλων των σταθερών κρυπτονομισμάτων σε κυκλοφορία. 

Αυτή η κατάσταση θα μπορούσε να είναι δύσκολο να αλλάξει, δεδομένων των εγγενών τριβών εναλλαξιμότητας μεταξύ των διαφόρων σταθερών κρυπτονομισμάτων. Ως αποτέλεσμα, η αποτυχία μόνο μίας οντότητας θα μπορούσε να έχει εκτεταμένες επιπτώσεις, ακόμη και ελλείψει μιας συστημικής κρίσης stablecoin